Notre recherche n’est pas vendue à l’extérieur et ne cherche pas l’audience. Elle sert d’abord à nos gérants, puis à nos clients sous mandat. C’est ce qui nous permet d’écrire ce que nous pensons, y compris quand cela déplaît.
Chaque note part des comptes publiés et de nos propres modèles. Nous ne reprenons pas les consensus de place, et nous ne citons pas un broker pour appuyer une thèse que nous n’avons pas construite.
Une conviction est écrite, datée et conservée. Nous gardons trace de nos erreurs, parce qu’un analyste qui ne se trompe jamais est un analyste qui ne s’engage jamais.
Des notes sectorielles et thématiques sur les actions européennes, une revue hebdomadaire des marchés de taux et de devises, et des notes d’alerte lorsqu’un événement modifie notre lecture.
Nous publions aussi ce que nous croyons faux, y compris lorsque cela contredit la position dominante du marché. C’est souvent là que se trouve le travail le plus utile.
La recherche est réservée aux clients sous mandat ou en conseil, ainsi qu’aux abonnés institutionnels. Elle n’est pas diffusée publiquement, ce qui nous dispense de l’écrire pour plaire.
Les notes ne constituent pas une recommandation personnalisée. Elles alimentent la décision du gérant, qui reste responsable de l’adéquation au mandat de chaque client.
Nos analystes ne perçoivent aucune rémunération liée à une activité de banque d’investissement, et ne détiennent pas de position personnelle sur les titres qu’ils couvrent.
Lorsqu’un mandat de conseil nous met en relation avec une entreprise que nous suivons par ailleurs, l’information est cloisonnée et le suivi de la valeur est suspendu pour la durée de la mission.
Comptes publiés, publications sectorielles, rencontres avec les dirigeants lorsque c’est possible. Aucune donnée achetée à un tiers redistributeur.
Construction du modèle propre à l’émetteur, avec des hypothèses explicites et des scénarios de dégradation.
La thèse est présentée au comité d’investissement, contestée, puis validée ou rejetée. Une conviction non défendable en interne ne sort pas.
Diffusion aux clients sous mandat et aux abonnés, puis suivi et mise à jour jusqu’à ce que la thèse soit invalidée ou réalisée.
